白銀作為貨幣和價(jià)值儲(chǔ)藏手段已有4000多年的歷史。欣祺益193號(hào)帶您翻開(kāi)歷史的篇章，回到1816年，英國(guó)實(shí)施《金本位法》，確定英鎊紙幣只盯住黃金，英國(guó)由此成為世界上第一個(gè)從國(guó)家層面廢除白銀貨幣地位的國(guó)家。19世紀(jì)下半葉，西方各國(guó)在貨幣方面開(kāi)始跟隨英國(guó)實(shí)行金本位。20世紀(jì)初，世界主要國(guó)家只有中國(guó)還是完全的"銀本位制"。1935年，國(guó)民政府實(shí)施"法幣改革"，徹底放棄了用銀元做貨幣，這意味著世界上最后一個(gè)重要的國(guó)家放棄了銀本位，白銀價(jià)格隨后跌到歷史最低水平，其商品屬性超過(guò)金融屬性。

    1971年8月15日，美國(guó)總統(tǒng)尼克松宣布美元與黃金脫鉤，布雷頓森林體系宣告瓦解，美國(guó)政府開(kāi)始放開(kāi)對(duì)金銀的價(jià)格管制。白銀價(jià)格得以隨市場(chǎng)需求自由波動(dòng)，銀幣的內(nèi)在價(jià)值也超過(guò)了面值。此后，白銀價(jià)格迅速上漲，經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)10年左右的牛市，并在1980年1月18日達(dá)到49.45美元/盎司的歷史最高點(diǎn)，10年價(jià)格增長(zhǎng)了近29倍。不過(guò)隨著美國(guó)亨特兄弟惡意炒作的失敗，其后白銀價(jià)格迅速回落，進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)20年的熊市，此間白銀價(jià)格一直在3-7美元/盎司區(qū)間波動(dòng)。

    2002年，白銀價(jià)格再次發(fā)力，開(kāi)始了新一輪的牛市。金融市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫及其后金融危機(jī)引發(fā)的避險(xiǎn)需求使得市場(chǎng)對(duì)貴金屬的需求大幅增加，黃金價(jià)格一路飆升，白銀也在其帶動(dòng)下迅速上漲。由于白銀價(jià)格相對(duì)金價(jià)便宜很多，其價(jià)格波動(dòng)也更加劇烈。2011年4月28日，在歐債危機(jī)的影響之下，白銀價(jià)格迅速攀升至30年高點(diǎn)48.44美元/盎司，逼近上一輪牛市的歷史最高點(diǎn)，5個(gè)月內(nèi)幾乎翻了一倍，相比10年前上漲了9倍。

    當(dāng)前白銀價(jià)格主要受到兩方面的支撐：一是隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，白銀在工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用越來(lái)越廣泛；二是隨著白銀投資產(chǎn)品的增多，在金融市場(chǎng)整體動(dòng)蕩的環(huán)境下，白銀的投資需求成為影響價(jià)格的重要因素。

    白銀投資需求分析

    與黃金類似，白銀投資需求旺盛與否很大程度上取決于全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、利率與通脹水平以及金融市場(chǎng)的流動(dòng)性。欣祺益193號(hào)認(rèn)為，可以把握以下三個(gè)方面：

    1.利率與通脹水平對(duì)銀價(jià)的影響

    盡管銀本位制度取消后，白銀金融屬性日益弱化，其工業(yè)屬性占據(jù)主導(dǎo)地位，但我們通過(guò)對(duì)比歷史上美國(guó)通脹水平與銀價(jià)走勢(shì)的關(guān)系后發(fā)現(xiàn)，在高通脹環(huán)境下，白銀價(jià)格更容易上漲。比較典型的是上世紀(jì)70年代末80年代初，美國(guó)陷入嚴(yán)重滯脹，1980年年初CPI一度高達(dá)14.8%。在此期間白銀價(jià)格創(chuàng)下歷史紀(jì)錄高位，至今銀價(jià)仍未觸及當(dāng)時(shí)的紀(jì)錄。

    2.黃金與白銀價(jià)格的關(guān)系

    歷史上相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，黃金與白銀共同以貨幣形式存在。時(shí)至今日，兩者之間價(jià)格相關(guān)系數(shù)仍高達(dá)90%左右。不過(guò)，由于黃金金融屬性強(qiáng)于商品屬性，而白銀商品屬性強(qiáng)于金融屬性，兩者在不同的階段會(huì)出現(xiàn)一些差異。但長(zhǎng)期來(lái)看，兩者之間會(huì)維持一個(gè)均衡的比值，當(dāng)比值偏離過(guò)大時(shí)，有回歸的趨勢(shì)。

    3.白銀與美元的關(guān)系

    與黃金類似，白銀價(jià)格與美元基本呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。除上世紀(jì)70年代末至80年代初以外，白銀價(jià)格直至2003年以來(lái)大致維持在4-5美元/盎司，波動(dòng)幅度較小，與美元關(guān)系并不明顯。但自2003年之后，全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了流動(dòng)性泛濫、金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)刺激、經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇、歐債危機(jī)等諸多宏觀事件后，白銀的投資屬性增強(qiáng)，其價(jià)格走勢(shì)與美元的負(fù)相關(guān)關(guān)系也日益明顯。