苦等了一個多月，羅子鳴沒有要回一分錢。

“謝映雄手里就6萬塊錢加一輛車，你說能分多少錢？”羅子鳴說。

謝映雄此前是廣東中山市億元級LED企業雄記燈飾廠的老板，7月初，這家公司資金鏈斷裂，謝欠下羅子鳴等其他眾多供應商2500萬元貨款跑路。

7月18日，謝映雄在老家廣東梅州被抓獲。不過，謝映雄已經失去償債能力，所以一直到今天，羅子鳴都沒有拿回一分錢。

羅子鳴的遭遇并非個案。近日，《每日經濟新聞》記者在中山、深圳等地采訪發現，由于終端產品銷售不暢，LED行業整個產業鏈上的三角債問題已經非常嚴峻，不少中小企業資金鏈緊繃，因資金問題引發的危機正在積聚。

用開支票方式拖欠貨款

羅子鳴對要回錢已經不抱太大希望。他在中山市古鎮經營一家LED燈具配件公司，就在謝映雄跑路的前一天，對方還讓他送去2萬多元的貨物。“在這個行業，生意往來中的欠債情況太多了，跑路的也很多。”

和羅子鳴一樣，張偉琦也是雄記公司倒閉的受害者。看中古鎮燈具產業完善的配套能力，幾年前他從江浙地區來到這里，開了一家燈頭公司。由于謝跑路，他20多萬元的貨款打了水漂。

LED行業的欠債問題讓張偉琦苦不堪言，用他的話說，一旦有一家公司倒閉，那么幾乎意味著一年的心血全都白費了。

張偉琦拿著一沓支票，抖了抖后對記者說：“你看，這些都是空頭支票。”在古鎮，通過開支票的方式拖欠貨款已經非常盛行。據張偉琦介紹，這些支票表面上看不出異樣，但去銀行提款時都會有問題，比如有的密碼不對，有的被故意模糊一兩個字，最終還是拿不到錢。

張偉琦說，這邊LED行業一般的付款方式都是月結，需要一個月或者兩個月，再拿一個月的支票，那么就是三個月。而你去拿支票的時候，財務不在，老板不在，又會被拖一個月，就是四個月。“現在半年時間才能周轉到款的，非常多。”

不僅僅是LED產業聚集的中山古鎮，在深圳，欠款問題也同樣突出。現在，深圳市瑞旺半導體有限公司經理李維已經不敢隨便接單。“目前主要做信譽好的熟悉客戶，陌生客戶則慎之又慎。”

李維的公司主要做LED熒光粉，屬于封裝企業的上游供應商。他告訴《每日經濟新聞》記者，現在整個行業的欠款現象都很普遍，你欠我的，我欠他的。為了保證現金流的安全，如果遇到陌生客戶，他會前前后后把這家公司了解清楚，才敢向其供貨。

深圳市歐亞美科技有限公司主要生產和銷售LED行業設備。公司負責人王江告訴記者，現在一些LED企業的資金鏈“相當緊張。”

在這種情況下，下游封裝企業欠他們的款，他甚至不敢催。“一催就說定金錢不要了，機器也要我們拉走。”

王江說，深圳目前LED行業的三角債問題非常嚴重，下游燈具廠欠中游封裝廠的錢，封裝廠又欠上游芯片、熒光粉等公司的錢，這樣一層層欠款往上壓，最終沿著產業鏈又形成一個債務鏈。

而這種債務鏈的嚴重程度還在不斷加深。王江說，雖然市場行情不是很好，但企業一般不會選擇停產，不僅因為停產后再招工會比較麻煩，更重要的是一停產，供應商會加速催款，那就只能等著倒閉了。

資金鏈問題引起銀行警覺

張偉琦表示，被拖欠貨款還不是最可怕的事情，如果再出一個雄記，自己也可能跟著倒閉了，這才是最可怕的。

而據《每日經濟新聞》記者不完全統計，今年7月份以來，僅中山和深圳兩地，就有5家LED企業倒閉。這些倒閉的企業又牽扯進了數百家供應商，從而使得負面影響呈波浪式向外擴散。

最新倒閉的深圳雷星光電有限公司便是一家直接被欠款拖垮的企業。據記者了解，這家公司成立于2010年4月，在倒閉前有100萬元的貨款遲遲未能收回，而上游供應商卻不斷催款，導致資金鏈斷裂。

資金鏈問題已經引起了銀行方面的高度警覺。有公開報道稱，日前某大行的廣東分行已經緊急通知下屬支行機構，警示LED行業的風險。該分行認為，LED行業投資規模快速增長，產能過剩情況突出，系統性風險顯現。

在高工LED產業研究院院長張小飛看來，這樣的債務關系一旦某個環節出現問題，就會產生連鎖反應。這種連鎖反應首先表現在可能直接拖垮一家供應商。

而連鎖反應的影響還不止于此。張小飛說，比如一家顯示屏企業倒閉，那么它的供應商可能就會很緊張。該供應商除了找倒閉企業追回貨款外，或許又會馬上找其他企業或者客戶要錢，造成其他企業也出現資金周轉緊張問題。

“這條產業鏈本身就比較緊，一旦有一個地方斷，其他的也可能會斷。”張小飛判斷說，當大家緊張到一定程度的時候，都沒錢賺的時候，總會有人倒，一旦有人倒，就會有連鎖反應。

張小飛提醒說，相對于燈具，LED顯示屏企業目前的困境更大。一是顯示屏的生產對資金、場地要求較高；二是在國家大力提倡節儉的背景下，節儉辦晚會也受到了各地的響應，而這對LED顯示屏的銷售會造成影響。

王江說，在市場不好的時候，保住現金流異常重要，一方面要盡可能減少開支，另一方面做到不盲目擴張。

商業模式不清晰或是主因

廣東省照明電器協會副秘書長、廣東光亞照明研究院總監劉俊在接受《每日經濟新聞》記者采訪時認為，產生三角債的根本原因，還是下游LED燈具應用企業不賺錢，商業模式不清晰。

“以應用產品內銷的三大渠道為例，電商渠道燒錢；經銷流通渠道鋪貨難，收錢難；工程渠道，EMC（合同能源管理）模式投入太大，錢不好收，或者政府和地產開發商的項目，也要壓錢，很少現金采購。”

劉俊介紹說，在這種背景下，很多企業被逼著或者被推著往前走，但是能明顯看出，產業鏈的下端是缺少現金流往上輸送的。

王江告訴記者，如果把整個LED產業鏈比作一棵大樹，那么下游應用環節就像樹根，需要從消費者這個土壤中吸收營養，再將營養往上傳導，以維持整棵樹的活力。但現在的問題是，這些終端產品的銷售并不是很順暢，議價能力弱。

據《每日經濟新聞》記者了解，終端銷售不暢，同上半年各企業紛紛大幅擴充產能有關。從今年3月到6月，LED市場出現短暫回暖，不少行業人士預測LED業已經迎來了爆發期，于是出現供過于求的現象。

“上半年LED行情確實不錯，很多客戶甚至拿不到貨，這樣大家就開始上設備，擴產能，導致下半年產能過剩，銷售困難。”王江說。

LED被稱為第三次光源革命，被視為發展前景良好的朝陽產業。今年初，中國照明電器協會副理事長兼秘書長陳燕生在一次會議上提到的數據是，目前我國LED生產企業已經超過1萬家，企業數量多，但規模小。

而高工LED產業研究院研究總監張宏標此前在接受媒體采訪時表示，全國LED照明企業已出現明顯的產能過剩。今年上半年，國內LED照明企業的產能利用率只有近60%，比以前稍微好一些。

行業動態

LED業三角債背后：14家上市公司應收款高企

8月27日，LED行業公司萬潤科技（002654，SZ）發布了半年報，公司實現營業收入2.02億元，同比微增2.82%。但是該公司的應收賬款卻達到1.23億元，超過了營收的一半，比年初的1.07億元增加了14.99%。

《每日經濟新聞》記者對已經發布半年報的14家LED行業重點上市公司進行了統計，發現這14家公司上半年的應收賬款較年初都有了增加，最高的增幅達到40%。

在這14家公司中，應收賬款增幅最高的為瑞豐光電（300241，SZ），這家上半年營收為2.94億元的公司，應收賬款達到1.63億元，較年初增長40.20%。

洲明科技（300232，SZ）應收賬款的增幅也較大，年初該數據為1.07億元，半年報公布的數據則增至1.46億元，增幅為35.67%。

增幅最小的是聯建光電（300269，SZ），上半年末的數據是2.45億元，增幅只有0.95%。但是從營業收入的對比關系看，公司上半年營業收入為2.54億元，跟應收賬款幾乎旗鼓相當。公司重點風險提示中特別提到了財務風險，稱公司應收賬款規模不斷增長，報告期內，應收賬款占用較大。過大的應收賬款加大了營運資金的占用，不利于經營效率的提高，也可能由此發生壞賬而使公司遭受損失。

《每日經濟新聞》記者統計發現，這14家公司應收賬款總額達到51.20億元，而期初余額為42.94億元，半年內增加了19.24%。

一邊是別人欠自己的錢在增加，另一邊是自己欠別人的錢也在增加。這14家LED重點公司中，有10家公司應付賬款是增長的，個別公司的增長率甚至高達幾倍。

增長率最大的當屬華燦光電（300323，SZ），公司的應付賬款年初是0.58億元，上半年躥升至2.03億元，增幅為251.01%。公司稱，應付賬款增加，主要系未到付款期的設備款增加所致。

總體而言，14家公司年初應付賬款合計為28.97億元，到今年上半年末，這一數據增至33.43億元，增幅為15.40%。

分析人士指出，雖然一般來說，企業規模變大后，對應的應收款和應付款會相應增加，但是這兩個數據如果都出現較大增幅，或者應收款占營業收入的比重過大，就應該格外警惕行業里的三角債問題。